2011年，小米1發(fā)布，這標(biāo)志著這個(gè)未來(lái)的全球第二大智能手機(jī)廠商的橫空出世。

2013年，小米開(kāi)始布局物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，產(chǎn)品延伸至智能硬件及生活消費(fèi)領(lǐng)域。2020年8月，在小米十周年之際，雷軍將下一個(gè)十年小米的核心戰(zhàn)略將升級(jí)為“手機(jī)×AIoT”。

2021年，小米官宣進(jìn)軍造車(chē)領(lǐng)域。

到目前為止，小米是全球第二大智能手機(jī)廠商，2021Q2的全球市場(chǎng)出貨量份額達(dá)到 17%，目標(biāo)在三年左右時(shí)間實(shí)現(xiàn)全球市占率第一。

國(guó)盛證券分析師夏君、夏天、鄭澤濱等人認(rèn)為，未來(lái)三年將不僅是小米迎接智能汽車(chē)量產(chǎn)的三年，更是小米在手機(jī)和AIoT業(yè)務(wù)逐漸成熟之后，其互聯(lián)網(wǎng)和生態(tài)鏈產(chǎn)品利潤(rùn)逐步釋放的三年。

互聯(lián)網(wǎng)變現(xiàn)：迎接釋放期

互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)是小米商業(yè)模式的盈利出口。

小米的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入主要來(lái)源于廣告服務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)，其中互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)包括游戲、金融科技、電商等服務(wù)。

2020年，小米互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)實(shí)現(xiàn)收入237.6億元，其中廣告約127億，游戲約42億，金融科技及其他收入加總超68億。

小米廣告以效果廣告為主，兼具品牌廣告、以及預(yù)裝類(lèi)廣告。游戲收入核心則來(lái)自移動(dòng)游戲分發(fā)渠道抽成和小米游戲中心的超級(jí)會(huì)員體系。

相較于手機(jī)業(yè)務(wù)在境外的順利進(jìn)展，小米互聯(lián)網(wǎng)在境外的業(yè)務(wù)步伐相對(duì)緩慢，主要由于小米在境外僅在印度、印尼、俄羅斯等少數(shù)國(guó)家和地區(qū)開(kāi)展了相關(guān)增值業(yè)務(wù)，海外用戶(hù)數(shù)量仍有較大增長(zhǎng)空間。

當(dāng)前，小米大力拓展手機(jī)業(yè)務(wù)的歐洲市場(chǎng)布局，未來(lái)有望大力推動(dòng)其互聯(lián)網(wǎng)變現(xiàn)。

國(guó)盛證券認(rèn)為，由于小米的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)毛利率高達(dá)70%左右，因此境外互聯(lián)網(wǎng)變現(xiàn)的潛在提升也有望對(duì)集團(tuán)利潤(rùn)率形成有效拉動(dòng)。

AIoT：業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化

圍繞“手機(jī) x AIoT”戰(zhàn)略，近年的小米在手機(jī)、物聯(lián)網(wǎng)及消費(fèi)硬件領(lǐng)域進(jìn)展迅速。

截至2021Q2，小米AIoT平臺(tái)已連接的AIoT設(shè)備數(shù)達(dá)3.75億臺(tái)，語(yǔ)音智能助手“小愛(ài)同學(xué)”的MAU首次超過(guò)1億至1.02 億。

從產(chǎn)品端看，在貼合用戶(hù)需求的基礎(chǔ)上，小米一些AIoT產(chǎn)品的價(jià)格變化充分體現(xiàn)了高端化的趨勢(shì)，對(duì)毛利率起到有效的拉動(dòng)作用。

從銷(xiāo)售端看，隨著小米AIoT出海布局的持續(xù)推進(jìn)，產(chǎn)品得到了國(guó)際用戶(hù)的廣泛認(rèn)可，境外業(yè)務(wù)的增速顯著快于整體，一些爆款產(chǎn)品的毛利率顯著高于境內(nèi)。

銷(xiāo)售端，小米AIoT業(yè)務(wù)的出海布局持續(xù)推進(jìn)，小米的AIoT產(chǎn)品也得到了國(guó)際用戶(hù)的廣泛認(rèn)可。其中，掃地機(jī)器人、智能手環(huán)、滑板車(chē)等均是境外銷(xiāo)售爆款。從收入增速角度也可看出，小米AIoT業(yè)務(wù)的境外增長(zhǎng)顯著快于整體。

伴隨著高端化、國(guó)際化的布局，小米AIoT業(yè)務(wù)毛利率在過(guò)去幾年呈現(xiàn)穩(wěn)步上升的趨勢(shì)。國(guó)盛證券預(yù)計(jì)，小米AIoT毛利率有望從2020年的12.8%提升至2024年的16.5%。

注：本文部分摘錄于國(guó)盛證券研究報(bào)告：《小米三年展望：造車(chē)以外，利潤(rùn)更值得期待》